政策催生文化产业投资热

    先知先觉的PE资本早已嗅到文化产业可能带来的巨大投资机会，但囿于文化产业自身的特殊属性，PE界对文化行业的投资一直处于默默探索前行的状态。随着2011年下半年《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》发布，文化产业在短短一年不到的时间里，获得了诸多政策支持及各路资本的追捧。而今年逐渐出台的相关配套政策细则，也给关注文化产业投资的PE机构注入了一针兴奋剂。

    继2月末文化部发布《十二五时期文化产业倍增计划》，以专栏形式明确了“十二五”期间文化产业的11个重点行业和发展目标后;7月9日，文化部发布了《关于鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》。其中，最令创投界关注的是，将加强对民间资本进入文化领域现状、发展趋势的监测和分析，把握民间资本进入文化领域的动态，适时修订《文化部文化产业投资指导目录》，合理引导民间投资者正确判断形势，减少盲目投资。

　　整个PE/VC市场对文化产业的热情有多大?

    一组来自投中集团的统计数字将给出答案：2010年和2011年，中国分别新成立了14只和18只专门的文化产业基金，其中有总规模200亿元、首期募集规模为60亿元的中国文化产业基金、规模为50亿元的广东文化产业投资基金。而在此之前，专业化的文化产业基金几乎没有。

    此外，投中集团统计，2010年以来，一共发生了118笔PE/VC基金投资文化企业，其中有20来笔的单笔投资金额超过2000万美元。

    另外，值得一提的是，各地政府亦纷纷建立文化企业园区，或设立专门基金大力扶持推动园内文化企业迅速壮大。张江园区便是典型代表之一，其旗下的文化控股有限公司不仅发起设立张江文化产业孵化器基金，而且还将出资参与募资规模在50亿元的“海通证券(600837,股吧)上海文化产业股权投资基金”。

　　国资PE更青睐传统媒体

    7月6日，“文化产业发展趋势与投资策略暨中国文化产业投资基金成立一周年高层论坛”在北京举行。中国文化产业投资基金未来6个月，拟斥资10多亿元，对国内多家文化传媒企业进行投资。

    文化产业将是投资人未来几年重点挖掘的金矿。这是PE业内早有的共识。但由于文化的意识形态属性不可避免，中国文化产业投资基金作为首只也是目前唯一一只由中央财政注资引导设立的国家级文化产业投资基金，其导向作用不可小觑。

    据悉，中国文化产业投资基金继投资新华网、中国出版集团之后，今年5月18日，该基金与视讯中国、浙江华数、厦门游家、骏梦游戏以及开心麻花等五家文化企业签署投资协议。

    中国文化产业投资基金副总经理陈杭透露，基金投资范围主要圈定在三个领域：传统媒体、新媒体以及文化关联行业，大体的比重是40%的资金投资于传统媒体，30%左右的资金投资于新媒体，30%的资金投资于关联产业。基金投资的标准主要是成长期和成熟期的企业，同时瞄准文化产业新闻行业的龙头，兼顾一些比较早期的项目，部分参与已上市公司的定向增发。

    可见，该基金对文化产业几乎是全面覆盖，从早期到成熟期到二级市场的定向增发都可参与，但总体看是侧重于传统媒体，这或许与传统媒体正处于改制关键时期，其中的“改制红利”颇值得玩味，此前处于垄断、半垄断地位的传统媒体通过机制改革、股权改革，激活盈利能力，最终走向资本市场，这或许能产生极大的增值效应。

　　民资PE押宝文化板块风险渐小

    国家深化文化体制改革推动了文化产业大发展，PE/VC纷纷加大对文化产业的淘金力度。

    “文化创意产业是风投的又一座金矿。”曾投资了民营电影发行公司保利博纳的沈南鹏如此表示;自己投资拍电影的熊晓鸽近两年更是一直对文化产业有极大的热情。君联资本首席投资官陈浩也表示，看好文化大产业的投资，尤其是关于文化创意细分行业。

    不过令市场人尴尬的是，时至今日，不少PE/VC机构先后将文化大产业纳入了自己关注的领域，但碍于文化产业的特殊属性，行业内并没有一个公认的文化细分行业的清晰定位，政策风险依然是PE投资文化产业最为顾虑的问题。

    “投资文化产业遭遇政策管制，在世界范围都存在，只是程度上略有区别。目前从国内情况来看，文化产业基金基本都是国资注资主导，能参与到一些大的文化企业改制案例的PE机构也基本有强大的政府背景。但值得肯定的是，文化部此次出台的实施意见至少传达出了强烈的政策松动信号，随着更多配套政策细则的出台，PE投资进入文化行业面临的政策风险将越来越小。”一家在文化产业投资较有背景优势的PE机构负责人表示。

    投中集团分析师冯坡也赞同上述观点。在他看来，为加强对民间资本进入文化领域现状、发展趋势的监测和分析，把握民间资本进入文化领域的动态，文化部将适时修订《文化部文化产业投资指导目录》，合理引导民间投资者正确判断形势，减少盲目投资;对于PE机构而言，是个极好的消息，大幅减少普通PE机构投资文化产业的不确定性，引导更多民资进入文化产业。

    新元文化俱乐部秘书长刘德良认为，民资PE/VC目前最有可能进入的投资领域主要在如下方面：首先，细分领域的价值发现，2007年至2010年，在网络游戏、数字新媒体、影视娱乐等很多方面都拥有成功案例;其次，内容、技术、渠道三分天下。除了内容外，技术和渠道值得深入挖掘。再者，产业整合并购过程中存在的战略性投资机会等。